一诺财商训练营：巴菲特之道 D14-珍珠姐的学习实践记录仪
今天是周日，汪凡老师为了让大家放松一下，只发布了樊登解读的《巴菲特之道》这本书的音频版。没有布置作业。
巴菲特的成功之道：快乐工作+保持耐心+成为专家。
樊登解读笔记：
爱迪生说：“我这一生没有工作过一天”。（在外人看来他每天工作十八个小时以上）
巴菲特说：“我每天都跳着华尔兹舞去上班”。
取得卓越成就的人都是快乐工作的人。1.聪明的巴菲特
沃伦·爱德华·巴菲特，1930年8月30日出生在奥马哈市，直到现在他还住在奥马哈的老房子里。幼儿园的巴菲特就对数字着迷（看来聪明的一个特征就是数学好）；6岁时以25美分批发6罐可口可乐，然后以每罐5美分出售，获得了20%的投资回报率。11岁，巴菲特以120美元进入股市。股市突然大跌，损失30%。当股票回升至40美元时，巴菲特赶紧卖掉了股票，赚了5美元。但接下来那只股票飙升至202美元。巴菲特学会了第一课：耐心。13岁时巴菲特和朋友合伙花了25美元买了弹子机放在理发店里赚钱，第一天赚了4美元。很快规模扩大到7台。这样每周巴菲特能赚50美元。高中毕业时，巴菲特攒了9000美元。
大学考上了宾夕法尼亚大学沃顿商学院，两年后转学到内布拉斯加大学，一年修完14门功课。1950年毕业，不满20岁。这时卡欧斯赛文，他看到了本杰明·格雷厄姆的新书《聪明的投资者》“就像看到了一道光！”他立刻到了纽约，加入格雷厄姆在哥伦比亚大学商学院的课程。在这里，巴菲特学会了价值投资。
2.实干的巴菲特
25岁时，格雷厄姆决定退休，解散了公司。巴菲特成立了合伙公司。7个有限合伙人，共投资10.5万美元，巴菲特作为一般合伙人，出资100美元。如果年回报率在6%以下，收益将全部归有限合伙人，超过6%的部分，巴菲特获得25%。在第一个5年，道琼斯指数上升75%穆尼尼奥，巴菲特的成绩是251%。
1962年郑士元，梅爱偲巴菲特成立了一个新的合伙企业。第二年巴菲特投资了1300万买入估价大幅下跌的美国运通，随后两年股票涨到原来的三倍，巴菲特净赚2000万美元。巴菲特开始收购和控制企业，其中包括伯克希尔·哈撒韦公司。1969年巴菲特解散了合伙企业，转而控制了伯克希尔·哈撒韦公司，这是一家棉花制造厂。。1967年，伯克希尔出资860万美元收购了国民赔偿公司和国民火灾海上保险公司。1991年巴菲特还收购了盖克保险公司。1998年收购了通用再保险，花了160亿美金。
今天，伯克希尔·哈撒韦由三个业务组成：保险、资本密集型业务（能源、铁路等）、制造服务零售业务（从棒棒糖到喷气飞机）。2012年，这些业务提供了108亿美元的盈利，市值876亿美元。在过去的48年里面，公司账面价值从每股19美元增长到114214美元，年复合增长率19.7%。同期标准普尔增长率为9.4%赶尸笔记。3.智慧的巴菲特
购买企业的4个坚定准则
巴菲特认为在投资时要以企业分析师的眼光，而不是市场分析师的眼光，也不是宏观经济分析师的眼光，更不是股票分析师的眼光冥王选后。这意味着，巴菲特首先是一个企业家。巴菲特选择企业有以下准则：
（1）企业准则：企业是否简单易懂？企业是否有持续稳定的经营历史？企业是否有良好的长期前景？?
简单易懂：他只选择在他智力范围内能够理解的企业。投资成功并不是靠你懂多少，而是认清自己不懂多少。“在自己的能力圈内投资，这并不是圈子多大的问题，而是你如何定义圈子的问题孙迅。”?华盛顿邮报、盖克保险公司、大都会、可口可乐、富国银行、通用动力公司、美国运通、IBM、亨氏食品，这九大企业的业务模式都很清晰明确。
稳定的经营历史：巴菲特几乎不关注热门股，他规避陷入麻烦的企业，经历重大变化的企业会增加犯错的可能。最好的回报来自多年稳定经营提供同样产品或服务的公司杨嘉玲。
良好的长期前景：巴菲特把企业分为两类：少数伟大的企业和多数平庸的企业。?他定义特许经营权企业的特点：1被需要或渴望；2无可替代；3没有管制。
（2）管理准则：管理层是否理性？管理层对股东是否坦诚深圳公务员考试时间猫猫兔？管理层能否抗拒惯性驱使？?
管理层理性：管理层最为重要的能力是配置公司资本的能力。
管理层坦诚对待股东?：要回答以下三个问题：?1 公司的大致估值？?2 公司有多大可能性达到未来目标？?3 鉴于过去的表现，管理层干的如何？
抗拒惯性：惯性的表现有以下几个方面：?1 拒绝改变当前的方向；?2 闲不住孟菲斯美女号，仅仅为了填满时间，通过新项目或并购消化手中的现金；?3 满足领导者的愿望，无论其多么愚蠢，下属都会准备好可行性报告；?4 同行的行为引起没头脑的模仿。
（3）财务准则：重视净资产回报率而不是每股盈利；计算真正的股东盈余；寻找具有高利润率的企业；每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值。
重视净资产回报率：盈利除以股东权益。股东权益以成本计算，而不是市值。其次还要剔除非经常性项目。
股东盈余?：公司的净利润，加上折旧、损耗、摊销，减去资本支出和其他必需的营运资本。巴菲特承认，股东盈余这项指标无法提供精确的数字。计算未来的资本支出经常只能预估，他引用凯恩斯的名言：“宁要模糊的正确，不要精确的错误。”
利润率?：提高利润里最佳的方法是控制成本。因此，巴菲特很喜欢那些节俭的经理人香茅茶。伯克希尔-哈撒韦公司税后成本不到营运利润的1%，是同等规模公司的1/10。
一美元前提?：公司每留存一美元的利润，至少应该创造一美元的市场价值。如果市值的提升超过留存的数字，就更好了。这个原则可以帮助我们在股市里挑选出优秀的企业。
（4）市场准则：必须确定企业的市场价值；相对于企业的市场价值，能否以折扣价购买到？?
确定企业价值?：但巴菲特相信“一个公司的价值决定于在其生存期间，预期产生的所有现金流，在一个合理利率上的折现。”这样你只要确定两个变量：现金流和合适的贴现率。巴菲特只使用美国政府长期国债的利率作为贴现率仙神易。例如寒山闻钟论坛，华盛顿邮报1973年的股东盈余是1040万美元，国债利率是6.81%，公司的价值就是1040万除以6.81%，是1.5亿美元。
低价买入?：如果内在价值与股票价格之间的安全边际足够大，风险就小很多。巴菲特运用安全边际理论，可以折扣价买到杰出的公司，然后，当市场纠正其错误回归正常时，伯克希尔就将获利。
巴菲特投资10.23亿美元买入可口可乐，买入期间可口可乐的估值平均151亿美元左右，巴菲特计算的估值是207亿美元，或381亿美元，或483亿美元。（根据不同的增长预期）巴菲特的安全边际从保守的27%到乐观的70%。
巴菲特的成功是因为他玩的是完全不同的游戏，在这中间，耐心是最为重要的。在这个快节奏的世界里，巴菲特有意识地放慢节奏。他说：“时光的最佳之处在于其长度。”
巴菲特说市场就像玩牌维尼琼斯，如果你玩了一段时间还不知道谁是输家话梅猪手，那么你就是那个人。
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